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央行陳雨露:警惕低利率可能引發的資產泡沫風險

作者:
來源:
中國證券網
2019/12/26 14:42

手机篮球比分器 www.qglhf.com.cn 12月21日,中國人民銀行副行長陳雨露在2019中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上表示,從長期和貨幣政策最終目標來看,負利率政策效果可能并不理想。陳雨露指出,當低利率成為全球經濟常態時,應更加珍惜與中高速增長相匹配的正?;醣藝嚦占?,警惕低利率可能引發的資產泡沫風險。同時他提到,穩定幣可能會對支付體系、金融穩定、貨幣政策、國際貨幣體系產生影響。

珍惜與增長匹配的政策空間

當前,低利率已成為全球經濟常態,中國貨幣政策應如何應對?陳雨露表示:

第一,珍惜與中高速增長相匹配的正?;醣藝嚦占?,警惕低利率可能引發的資產泡沫風險;

第二,通過價格杠桿充分發揮市場在優化資源配置中的決定性作用,加快深化改革開放,更好地發揮政府作用;

第三,暢通貨幣政策傳導機制,豐富貨幣政策工具箱,為可能發生的外部?;齪眉際跣宰急?。

陳雨露分析了負利率政策的邏輯。他指出,負利率是刺激經濟復蘇不得已的選擇。部分國家實施負利率,是出于穩定匯率的考慮。?;蠹喙芤蟮奶岣吆頭縵掌玫南陸?,為實施負利率政策提供了可能。信用貨幣體系和電子化交易技術的廣泛采用,也為負利率政策實施提供了必要條件。

對于負利率政策的效果,陳雨露指出,從短期和貨幣政策操作層面來看,在實施負利率政策后,市場主體預期的變化,會使金融條件趨向寬松,長期利率水平會隨著未來短期利率預期的下降而逐步走低,進一步使期限利差收窄,市場信心得到一定的提振,融資的約束也會有所改善。

從長期和貨幣政策最終目標來看,陳雨露指出,負利率的長期效果并不理想,這主要體現在四個方面:

首先,利率過低扭曲了價格信號作用,弱化了利率政策傳導效果;

第二,利率過低將加劇資產泡沫,放大風險偏好和貨幣政策傳導的風險承擔,增加系統性風險,擴大貧富差距;

第三,影響銀行盈利,降低保險公司、養老金機構的收益,加大養老體系的負擔,損害微觀主體的金融資源配置功能;

第四,不利于國際政策協調,容易引發競爭性貨幣貶值和金融動蕩。

全球穩定幣會沖擊一國的貨幣主權

“越來越多的中央銀行和貨幣當局開始關注穩定幣對貨幣主權、資本管制、支付體系監管等公共政策的挑戰?!背掠曷侗硎?,穩定幣可能會對支付體系、金融穩定、貨幣政策、國際貨幣體系等方面產生影響。

陳雨露指出,穩定幣在降低支付成本方面潛力較大,但其交易和支付的信息獨立于現有支付體系之外,且能否完全承擔支付結算的功能還不確定;穩定幣可能削弱資本管制的效果,并影響國內金融穩定;全球穩定幣會沖擊一國的貨幣主權;錨定或主要錨定美元的穩定幣,其在國際上使用,可能會進一步增強美元在國際貨幣體系當中的主導地位,遏制多極化國際貨幣體系,也包括人民幣國際化的發展。

陳雨露表示,五年前,人民銀行啟動了數字貨幣的研究和法定數字貨幣(DC/EP)的研發。一方面,要增強法定貨幣體系對未來數字經濟生態的適應性;另一方面,也是要應對全球穩定幣的挑戰。當然,主權數字貨幣的發行也存在著“狹義銀行”效應,需要我們供給相應的理論創新成果和應對政策。

 

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